Dự báo CPI Mỹ tháng 6: Phép thử quyết định lộ trình lãi suất của Fed và xu hướng thị trường toàn cầu

Các nhà đầu tư sẽ có cái nhìn mới nhất về lạm phát khi Cục Thống kê Lao động công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 vào lúc 19:30 tối ngày 14 tháng 7 theo giờ Việt Nam

Ngay cả khi loại trừ hai nhóm mặt hàng có độ biến động cao là thực phẩm và năng lượng, chỉ số lạm phát cơ bản (Core CPI) vẫn tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy sức nóng của giá cả đã bắt đầu lan tỏa sâu vào cấu trúc nền kinh tế, đặt ra bài toán hóc búa cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, bức tranh kinh tế vĩ mô toàn cầu đã đón nhận những tín hiệu tích cực hơn trong tháng 6 khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông bất ngờ hạ nhiệt.

Giá dầu giảm mạnh, điều này được kỳ vọng sẽ phần nào giúp giảm bớt lạm phát.

Tuy nhiên trước thềm công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 6, thị trường tài chính toàn cầu đang đổ dồn sự chú ý vào một nghịch lý lớn: áp lực lạm phát tổng thể hạ nhiệt nhanh chóng nhờ giá năng lượng suy yếu, trong khi lạm phát lõi (Core CPI) vẫn "neo" vững chắc ở mức cao. Sự phân hóa sâu sắc này không chỉ thách thức định hướng chính sách tiền tệ "giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn" (higher-for-longer) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), mà còn định hình lại kỳ vọng của giới đầu tư về quỹ đạo lãi suất trong nửa cuối năm 2026.

Theo dự kiến ​​sẽ có sự khác biệt đáng kể giữa các chỉ số lạm phát chung và lạm phát lõi. Trong khi lạm phát chung hàng năm được dự báo sẽ giảm xuống 3,8%—từ mức 4,2% trước đó—thì con số lạm phát chung hàng tháng thực tế có thể giảm 0,1% do chi phí năng lượng giảm. Ngược lại, lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng dễ biến động, được dự báo sẽ ổn định ở mức 2,9% hàng năm và 0,2% hàng tháng 1. Sự ổn định này phần lớn được thúc đẩy bởi chi phí dịch vụ và nhà ở lõi, vẫn là những yếu tố đóng góp đáng kể vào áp lực lạm phát, với chỉ số siêu lõi ở mức 3,670%, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực dịch vụ ngoài nhà ở

Báo cáo CPI tháng 6 tới đây được dự báo sẽ là một phép thử cực kỳ quan trọng đối với tâm lý thị trường. Xu hướng giảm của giá dầu thô và nhóm hàng hóa cơ bản đang tạo ra một bức tranh dễ chịu ở bề nổi, kéo chỉ số lạm phát chung đi xuống. Tuy nhiên, đi sâu vào cấu trúc dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt với một thực tế khắc nghiệt hơn nhiều: sự dai dẳng của nhóm dịch vụ cốt lõi và chi phí nhà ở .

Những cấu phần này vốn có độ trễ lớn và nhạy cảm với thị trường lao động thắt chặt, vô hình trung tạo thành một bệ đỡ vững chắc khiến lạm phát lõi khó có thể sớm quay về mức mục tiêu 2%.

Sự mâu thuẫn nội tại này đang đặt Fed vào thế "tiến thoái lưỡng nan". Việc chỉ dựa vào đà giảm của lạm phát tổng thể để nới lỏng chính sách có thể kích hoạt rủi ro lạm phát quay trở lại (vòng xoáy tiền lương - giá cả), trong khi duy trì thắt chặt quá lâu lại đe dọa trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế và sự ổn định của thị trường tài chính trong phần còn lại của năm 2026.

Sự bất định xung quanh báo cáo CPI tháng 6 đang đẩy thị trường vào trạng thái phòng thủ. Giới giao dịch hiện đang cân nhắc kỹ lưỡng các kịch bản:

Tính đến thời điểm viết bài này, thị trường đang dự đoán 65% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất. Thị trường cũng đang đặt cược vào việc tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9 và một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm thứ hai vào tháng 1 năm 2027.

Tuy nhiên tỷ lệ cược này thay đổi thường xuyên.

Trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô ngày càng trở nên nhiễu loạn, báo cáo CPI lần này không đơn thuần là những con số thống kê, mà là chiếc kim chỉ nam định hình lại dòng chảy vốn toàn cầu trước khi Fed đưa ra những quyết sách mang tính bước ngoặt tiếp theo.