MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dòng tiền đổi trục, cơ hội lan tỏa cho số đông cổ phiếu khi thị trường bước vào pha tái tích lũy

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn điều chỉnh tương đối mạnh khi VN-Index mất mốc 1.600 điểm trong tuần đầu tháng 11, quay về vùng giá ba tháng trước

. Nguyên nhân chủ yếu đến từ áp lực tăng lãi suất ngắn hạn: lãi suất liên ngân hàng có lúc vượt 6%/năm do biến động tỷ giá và nhu cầu huy động vốn cao của hệ thống ngân hàng. Một số ngân hàng thương mại cũng điều chỉnh tăng lãi suất cho vay, làm dấy lên lo ngại tín dụng chậm lại và môi trường tiền tệ trở nên “khô” hơn — điều vốn không thuận lợi cho thị trường chứng khoán.

Ở chiều ngược lại, lợi nhuận doanh nghiệp quý III/2025 tăng hơn 30% so với cùng kỳ tạo ra “bệ đỡ” cho định giá. P/E thị trường đã giảm về 13,9 lần — thấp hơn đáng kể mức trung bình 5 năm. Điều này giúp mặt bằng giá trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh từ cuối tháng 10.

Tuy vậy, cần lưu ý cấu trúc thị trường. Từ đầu năm đến hết tuần đầu tháng 11, bộ đôi Vingroup (VIC, VHM) đóng góp tới 217 điểm vào VN-Index. Nếu loại trừ hai mã này, chỉ số thực chất chỉ đang ở vùng 1.300–1.400 điểm. Sự dẫn dắt của nhóm ngân hàng cũng đóng vai trò lớn — hơn 100 điểm tăng của VN-Index đến từ nhóm này. Điều đó cho thấy phần đông nhà đầu tư không tham gia được vào nhịp tăng mạnh nếu không nắm nhóm ngân hàng hoặc cặp VIC–VHM.

Cơ hội mở rộng cho số đông cổ phiếu

Theo VNDIRECT, thị trường đang trong pha “điều chỉnh và tái tích lũy”. Sau khi kiểm định lại vùng 1.600 ±20 điểm để hấp thụ cung giá thấp, VN-Index có thể quay lại chinh phục vùng 1.720 điểm trong quý I/2026. Nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên cổ phiếu cơ bản tốt, báo cáo quý III khả quan và có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, đặc biệt là nhóm có khả năng hưởng lợi từ nâng hạng thị trường.

MBS cho rằng nhịp điều chỉnh về 1.600 hoặc thấp hơn là cơ hội tái cơ cấu danh mục. Hai động lực chính cho giai đoạn tiếp theo gồm:

Chính sách tiền tệ nới lỏng: để đạt mục tiêu tăng trưởng trên 8%, NHNN nhiều khả năng duy trì tín dụng tăng 19–20% vào cuối năm 2025. Fed tiếp tục giảm lãi suất cũng giúp Việt Nam giữ thế chủ động.

Hiệu ứng quốc tế tích cực: chứng khoán toàn cầu lập đỉnh, S&P500 tăng 16,2% từ đầu năm; KOSPI tăng 71%; Nikkei tăng 31,4%. Thỏa thuận thương mại đối ứng Việt–Mỹ công bố 26/10/2025 cũng hình thành kỳ vọng mới, đặc biệt cho nhóm xuất khẩu.

Bước sang năm 2026, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ được duy trì, trong nước ổn định chính trị, còn thế giới bớt bất định hơn sau các chính sách mới của Tổng thống Trump. Tỷ giá dự kiến ổn định dần, tạo điều kiện để khối ngoại quay trở lại mua ròng — nhất là sau xác nhận nâng hạng. Tính đến cuối tháng 10/2025, khối ngoại bán ròng hơn 100.000 tỷ đồng — mức kỷ lục — nên dư địa đảo chiều là rất lớn.

FiinGroup cho biết P/E nhóm phi tài chính trung bình gần 20 lần (cuối tháng 8/2025), cao hơn toàn thị trường. Tuy nhiên, khi loại trừ Vingroup và Gelex, P/E nhóm phi tài chính thấp hơn đáng kể — đồng nghĩa nhiều cổ phiếu cơ bản đang bị “đè giá” so với mặt bằng chung.

Điểm thú vị: từ năm 2020 đến nay, nhóm phi tài chính (không gồm Vingroup–Gelex) mới thật sự là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của thị trường.

Trong bối cảnh VN-Index bước vào pha tái tích lũy và định giá trở nên hấp dẫn hơn, việc dòng tiền có xu hướng luân chuyển, lan tỏa thay vì tập trung vào vài cổ phiếu vốn hóa lớn được xem là tín hiệu tích cực — mở ra cơ hội rộng cho phần đông nhà đầu tư trong nhịp tăng kế tiếp