Dòng tiền chưa “vào guồng”, VN-Index đối mặt quý 2 nhiều rung lắc

Bước sang quý 2/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam được dự báo tiếp tục vận động trong trạng thái giằng co, khi dòng tiền chưa thực sự quay trở lại một cách bền vững. Dù đã xuất hiện những tín hiệu phục hồi sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 3, nhưng theo đánh giá của Chứng khoán Kafi, thị trường vẫn cần thêm thời gian tích lũy trước khi có thể xác lập xu hướng tăng rõ ràng.

Dòng tiền cải thiện nhưng chưa đủ mạnh

Trong báo cáo triển vọng mới nhất, Kafi cho rằng VN-Index nhiều khả năng đã hình thành vùng đỉnh trung – dài hạn quanh mốc 1.900 điểm. Sau nhịp điều chỉnh sâu, chỉ số đang bước vào giai đoạn hồi phục kỹ thuật, song khả năng vượt lại vùng đỉnh đầu năm là không cao trong ngắn hạn. 

Thanh khoản thị trường có dấu hiệu cải thiện trong đầu tháng 4, thậm chí có thời điểm vượt trung bình 20 phiên (MA20), cho thấy dòng tiền quay lại thăm dò. Tuy nhiên, mức cải thiện này vẫn chưa đủ để xác nhận một xu hướng tăng bền vững, đặc biệt khi thị trường tiến gần các vùng kháng cự mạnh.

Về mặt kỹ thuật, VN-Index đang thiết lập vùng cân bằng ngắn hạn quanh 1.570 – 1.600 điểm, với một số tín hiệu tích cực như phân kỳ dương và chỉ báo MACD cắt lên. Điều này tạo nền tảng cho nhịp hồi phục hướng tới vùng 1.780 – 1.800 điểm, thậm chí cao hơn trong kịch bản thuận lợi.

Áp lực vĩ mô toàn cầu chưa hạ nhiệt

Một trong những yếu tố lớn khiến dòng tiền chưa thể bứt phá là bối cảnh vĩ mô toàn cầu vẫn còn nhiều bất định. Xung đột tại Trung Đông dù có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng theo CSIS, quá trình khôi phục hoàn toàn hạ tầng dầu khí và đảm bảo an toàn lưu thông qua Eo biển Hormuz có thể kéo dài ít nhất 6 tháng.

Trong thời gian này, thị trường năng lượng toàn cầu tiếp tục chịu áp lực thiếu hụt khoảng 12–14 triệu thùng dầu/ngày, đẩy giá dầu duy trì ở mức cao, dự kiến bình quân 80–90 USD/thùng trong năm 2026.

Giá năng lượng leo thang đang tạo lực cản lớn đối với quá trình hạ nhiệt lạm phát. Dữ liệu tháng 3 cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) tại các nền kinh tế lớn tăng mạnh trở lại, với Mỹ tăng 0,6% và châu Âu tăng 0,8% so với tháng trước.

Hệ quả là các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh buộc phải tạm dừng lộ trình cắt giảm lãi suất để kiểm soát rủi ro lạm phát. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Ngân hàng Dự trữ Úc lại có xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ.

Mặt bằng lãi suất cao kéo dài khiến dòng vốn toàn cầu có xu hướng quay về các thị trường phát triển, gây áp lực rút ròng tại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Thị trường trong nước chịu “áp lực kép”

Đối với Việt Nam, Kafi nhận định nền kinh tế đang đối mặt với áp lực kép từ tỷ giá và lạm phát, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu biến động mạnh. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp tục điều hành chính sách linh hoạt, chưa vội tăng lãi suất điều hành.

Dù dư địa nới lỏng tiền tệ còn hạn chế và tín dụng bất động sản vẫn bị kiểm soát, thị trường vẫn có những điểm tựa nhất định từ chính sách phát triển thị trường vốn và kỳ vọng nâng hạng theo chuẩn FTSE Russell.

Kịch bản quý 2: Dao động trong biên độ rộng

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index được dự báo sẽ dao động trong vùng 1.600 – 1.800 điểm trong quý 2/2026, với xu hướng chính là kiểm định lại các vùng kháng cự cao hơn đi kèm những nhịp rung lắc mạnh.

Giai đoạn này phản ánh quá trình: Tái tích lũy sau nhịp giảm sâu, cơ cấu lại dòng tiền giữa các nhóm ngành, hấp thụ áp lực chốt lời tại vùng giá cao.

Theo Kafi, đây là giai đoạn tích lũy cần thiết trước khi thị trường bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, đặc biệt khi câu chuyện nâng hạng có thể trở thành động lực lớn từ quý 3/2026.

Chiến lược: Ưu tiên phòng thủ

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược được khuyến nghị là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức an toàn, ưu tiên các nhóm ngành phòng thủ hoặc những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, hưởng lợi từ chính sách.

Dòng tiền dù đã quay trở lại, nhưng vẫn mang tính thăm dò và chưa đủ độ bền. Vì vậy, nhà đầu tư cần thận trọng với các nhịp tăng nóng, đồng thời kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn về xu hướng thị trường trong thời gian tới.