MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

DIG bị “call margin”: Áp lực kỹ thuật hay tín hiệu cảnh báo niềm tin thị trường với DIC Corp?

Thông tin gia đình Chủ tịch DIC Corp (DIG) bị công ty chứng khoán bán giải chấp cổ phiếu ký quỹ đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường, đặc biệt trong bối cảnh cổ phiếu DIG vừa trải qua chuỗi 7 phiên giảm liên tiếp, mất khoảng 16% giá trị chỉ trong chưa đầy nửa tháng. Dưới góc nhìn phân tích đầu tư, đây không đơn thuần là một sự kiện kỹ thuật, mà phản ánh sự giao thoa giữa áp lực thị giá, cấu trúc sở hữu và niềm tin của dòng tiền đối với doanh nghiệp.

Theo thông báo từ Chứng khoán MB (MBS), từ ngày 15/12/2025, MBS sẽ thực hiện bán giải chấp cổ phiếu DIG thuộc sở hữu của ông Nguyễn Hùng Cường – Chủ tịch HĐQT (634,3 nghìn cp) và bà Nguyễn Thị Thanh Huyền – Phó Chủ tịch HĐQT (301,5 nghìn cp). Tổng khối lượng giải chấp dự kiến 935,8 nghìn cổ phiếu, tương đương 0,14% lượng cổ phiếu đang lưu hành.

Xét về quy mô tuyệt đối, lượng cổ phiếu bị call margin không lớn. Tuy nhiên, thời điểm phát sinh giải chấp mới là yếu tố khiến thị trường đặc biệt nhạy cảm: cổ phiếu DIG đã giảm từ 20.800 đồng về 17.450 đồng/cp chỉ trong 7 phiên, chính thức xuyên thủng vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng và giao dịch dưới đường MA200, xác nhận xu hướng giảm trung – dài hạn.

Trong bối cảnh đó, việc tài sản đảm bảo mất giá nhanh khiến tỷ lệ ký quỹ của lãnh đạo bị suy giảm, buộc công ty chứng khoán phải kích hoạt cơ chế bảo vệ rủi ro – một diễn biến mang tính kỹ thuật, nhưng lại có tác động tâm lý rất lớn đối với nhà đầu tư bên ngoài.

Không phải lần đầu – và đó mới là điều đáng lo

Điểm khiến thị trường thận trọng hơn nằm ở chỗ: đây không phải lần đầu gia đình Chủ tịch DIG bị bán giải chấp trong năm 2025. Trước đó, trong giai đoạn tháng 4/2025 – khi cổ phiếu DIG lao dốc mạnh do cú sốc thuế quan – gia đình ông Nguyễn Hùng Cường đã bị bán giải chấp tổng cộng hàng chục triệu cổ phiếu, tương đương 3–5% vốn điều lệ, làm gia tăng áp lực cung và tạo vòng xoáy giảm giá – giải chấp – giảm giá.

Việc sự kiện call margin lặp lại nhiều lần trong cùng một năm đặt ra câu hỏi lớn hơn:

👉 Mức độ an toàn tài chính của cổ đông nội bộ khi sử dụng đòn bẩy với cổ phiếu DIG đang ở đâu?

👉 Và quan trọng hơn, niềm tin của thị trường vào khả năng “giữ giá” cổ phiếu của doanh nghiệp đã suy giảm đến mức nào?

Pha loãng sở hữu và áp lực cung cổ phiếu

Áp lực lên DIG không chỉ đến từ thị giá giảm, mà còn từ câu chuyện pha loãng và nguồn cung cổ phiếu gia tăng. Sau đợt chào bán 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 12.000 đồng/cp, gia đình Chủ tịch chỉ thực hiện chưa tới 50% quyền mua, khiến tỷ lệ sở hữu giảm từ 14,7% xuống còn 13,21%.

Phần cổ phiếu còn lại – hơn 21,8 triệu cổ phiếu – được phân phối cho cán bộ nhân viên và nhà đầu tư cá nhân, vô hình trung tạo thêm nguồn cung tiềm năng trên thị trường thứ cấp. Trong bối cảnh thanh khoản DIG suy yếu và xu hướng giá đi xuống, bất kỳ thông tin nào liên quan đến bán ra từ nội bộ cũng dễ kích hoạt phản ứng tiêu cực của thị trường.

Kết quả kinh doanh cải thiện – nhưng chưa đủ “neo” giá cổ phiếu

Công bằng mà nói, hoạt động kinh doanh của DIC Corp trong 9T2025 có cải thiện đáng kể: doanh thu đạt 1.766 tỷ đồng (+103% svck), lợi nhuận sau thuế gần 200 tỷ đồng. Tuy nhiên, so với kế hoạch lợi nhuận trước thuế 718 tỷ đồng cho cả năm, mức độ hoàn thành mới chỉ khoảng 38%, cho thấy áp lực lớn trong quý cuối năm.

Trong mắt thị trường, khoảng cách giữa kế hoạch tham vọng và khả năng thực thi thực tế khiến cổ phiếu DIG khó tìm được lực đỡ đủ mạnh, đặc biệt khi dòng tiền chung đang có xu hướng né tránh các cổ phiếu đòn bẩy cao – pha loãng mạnh – biến động lớn.

Góc nhìn nhà đầu tư: Call margin là hệ quả, không phải nguyên nhân

Từ góc nhìn phân tích, call margin chỉ là hệ quả cuối cùng của một chuỗi vấn đề:

- Thị giá giảm sâu và kéo dài

- Pha loãng sở hữu sau các đợt phát hành

- Áp lực cung cổ phiếu

- Kỳ vọng lợi nhuận chưa được hiện thực hóa tương xứng

Trong ngắn hạn, rủi ro lớn nhất với DIG không nằm ở 936 nghìn cổ phiếu bị giải chấp, mà ở tâm lý thị trường: khi cổ đông nội bộ liên tục vướng call margin, niềm tin về vùng đáy giá trở nên mong manh.

Với nhà đầu tư, đây là giai đoạn cần tách bạch rõ yếu tố kỹ thuật và yếu tố cơ bản. DIG vẫn sở hữu quỹ đất lớn và tiềm năng dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, xu hướng giá đang phản ánh rõ sự thiếu kiên nhẫn của dòng tiền. Call margin lần này vì thế nên được nhìn nhận như một tín hiệu cảnh báo về quản trị rủi ro đòn bẩy và niềm tin thị trường, hơn là một sự kiện đơn lẻ mang tính nhất thời.