MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu POW: Điện nhà nước, đầu tư khi giá khí đang rẻ?

Cổ phiếu POW thuộc Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power) – một trong những doanh nghiệp sản xuất điện lớn nhất Việt Nam, trực thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN).

Tài chính của POW ở mức an toàn với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu (D/E) dưới 1, dòng tiền ổn định nhờ các hợp đồng bán điện dài hạn với EVN. Bối cảnh giá khí LNG ở mức thấp và nhu cầu điện phục hồi tạo điều kiện thuận lợi để POW trở thành cổ phiếu điện quốc doanh có tiềm năng tăng trưởng trung và dài hạn.

Ngành điện Việt Nam có chuỗi giá trị nguyên liệu đầu vào đa dạng như than, khí đốt, thủy điện, điện mặt trời và điện gió. POW tập trung chủ yếu vào điện khí và nhiệt điện than, thủy điện chiếm tỷ trọng nhỏ. Các nhà máy điện khí đặt tại miền Nam (Cà Mau, Nhơn Trạch), nhiệt điện than và thủy điện tại miền Trung.

Doanh thu POW biến động theo giá nguyên liệu và yếu tố kỹ thuật như đại tu nhà máy. Từ 2018–2019, doanh thu tăng mạnh nhờ điện khí, nhưng giảm sau đó do giá và nguồn cung khí hạn chế. Gần đây, doanh thu phục hồi nhờ các nhà máy Cà Mau 1, 2 và nhu cầu điện sau dịch.

Sản lượng điện khí chiếm tỷ trọng lớn, tiếp theo là nhiệt điện than và thủy điện. Hợp đồng bán điện có hệ số alpha gần 1, cho thấy sản lượng sản xuất và sản lượng hợp đồng gần như trùng khớp, giúp đảm bảo doanh thu ổn định.

Nhơn Trạch 3 & 4 với công suất 1.600 MW sẽ giúp công suất POW tăng 43% vào 2025 và 54% vào 2026, tạo động lực lớn cho doanh thu và lợi nhuận. Tài chính tập trung vào đầu tư tài sản dài hạn, chủ yếu là nhà máy điện và hạ tầng. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu có tăng gần đây do đầu tư dự án mới nhưng vẫn ở mức an toàn.

Thủy điện tuy chiếm tỷ trọng nhỏ nhưng đóng vai trò ổn định nhờ vị trí địa lý có lượng mưa cao hơn trung bình, giúp duy trì sản lượng ổn định ngay cả khi giá nhiên liệu biến động.

Tổng thể, POW có nền tảng tài chính vững, danh mục nhà máy đa dạng và tiềm năng tăng trưởng lớn nhờ các dự án mở rộng công suất. Với giá khí LNG thấp và nhu cầu điện tăng, đây là cơ hội đầu tư đáng chú ý trong ngành điện quốc doanh.

Điểm nổi bật

⚡ Sở hữu 4.200 MW công suất, danh mục đa dạng gồm điện khí, nhiệt điện than, thủy điện.

📈 Nhơn Trạch 3 & 4 bổ sung 1.600 MW, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới từ 2025.

💰 Tài chính an toàn với D/E dưới 1, dòng tiền ổn định nhờ hợp đồng dài hạn với EVN.

🔥 Điện khí chiếm hơn 60% doanh thu, nhạy cảm với giá và nguồn cung LNG.

🌧️ Thủy điện đóng vai trò ổn định nhờ vị trí có lượng mưa cao, dù tỷ trọng nhỏ.

📉 Doanh thu biến động theo giá nguyên liệu và lịch đại tu nhà máy, nhưng phục hồi từ 2022.

📊 Tập trung đầu tư tài sản dài hạn, chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng công suất.

Những hiểu biết quan trọng

⚙️ Danh mục đa dạng giúp giảm rủi ro: Sở hữu nhiều loại nhà máy giúp POW cân bằng tác động từ giá nhiên liệu và thời tiết, duy trì sản xuất và doanh thu ổn định.

📉 Phụ thuộc nguồn khí: Giá LNG thấp là cơ hội tăng trưởng, nhưng nguồn cung khí vẫn là yếu tố rủi ro từng ảnh hưởng mạnh đến doanh thu.

🏗️ Nhơn Trạch 3 & 4 là động lực chính: Tăng gần 1.600 MW công suất, mở rộng thị phần, cải thiện hiệu quả với công nghệ hiện đại.

💼 Dòng tiền ổn định từ EVN: Hợp đồng dài hạn giúp giảm rủi ro thanh khoản, tạo nền tảng huy động vốn cho dự án mới.

🌍 Thủy điện là bệ đỡ ổn định: Vị trí địa lý mưa nhiều giúp sản lượng duy trì ổn định, hỗ trợ khi các mảng khác biến động.

📊 Đại tu định kỳ ảnh hưởng ngắn hạn: Giảm công suất tạm thời nhưng cần thiết để duy trì tuổi thọ và hiệu suất nhà máy.

💡 Đầu tư dài hạn bền vững: Tập trung tài sản cố định, duy trì tỷ lệ nợ hợp lý, chuẩn bị cho tăng trưởng công suất và sản lượng trong tương lai.