#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chênh lệch lãi suất VND – USD đang thu hẹp

Chênh lệch lãi suất VND-USD đang thu hẹp, cùng với thặng dư thương mại và chính sách quản lý thị trường vàng mới, được giới chuyên gia nhận định là những yếu tố then chốt giúp giải tỏa sức ép tỷ giá, mở ra một giai đoạn ổn định hơn cho đồng Việt Nam trong thời gian tới.

Chênh lệch lãi suất VND – USD dần thu hẹp

Chia sẻ tại tọa đàm Data Talk | Macro Insight: Số liệu Vĩ mô tháng 8 & Ẩn số từ Fed ngày 10/9 do VietnamBiz tổ chức, ông Trần Ngọc Báu – CEO WiGroup – cho rằng áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu, song những tín hiệu tích cực đã bắt đầu xuất hiện.

Theo ông Báu, ba yếu tố cốt lõi chi phối tỷ giá gồm: chênh lệch lãi suất VND – USD, nhu cầu tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp và Chính phủ, cùng tâm lý găm giữ ngoại tệ.

Về lãi suất, từ quý II/2023 đến nay, mức chênh lệch âm khiến dòng vốn dịch chuyển về Mỹ là điều khó tránh. Tuy nhiên, khoảng ba tháng gần đây, khoảng cách này đã dần thu hẹp trên cả thị trường dân cư lẫn thị trường trái phiếu chính phủ. Hiện lợi suất trái phiếu 10 năm của Việt Nam ở mức 3%, trong khi Mỹ là 4,65%, và khoảng cách đang được rút ngắn nhờ lợi suất Việt Nam tăng còn Mỹ giảm.

Ông Báu dự báo, khi Fed hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất có thể chỉ còn dưới 1%, giúp giảm động cơ dịch chuyển vốn ra nước ngoài. Dù vậy, do thị trường trái phiếu Mỹ còn nhiều biến động và Fed khó giảm nhanh, áp lực tỷ giá toàn cầu vẫn có thể kéo dài ít nhất một năm nữa.

Về tái cấu trúc vốn, doanh nghiệp và Chính phủ hiện ưu tiên trả nợ ngoại tệ, hạn chế vay USD mới, chuyển sang vay VND để giảm rủi ro. Điều này cho thấy nhu cầu USD phần lớn là nhu cầu thực, không thuần túy do tâm lý găm giữ. Nếu chênh lệch lãi suất tiếp tục co hẹp, áp lực tái cấu trúc vốn cũng sẽ nhẹ dần, giảm sức ép lên tỷ giá.

Yếu tố tâm lý, theo ông Báu, gắn liền với kỳ vọng lạm phát và cách thức truyền thông của nhà điều hành. Trong bối cảnh kinh tế bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, VND khó tránh áp lực mất giá, song biên độ hiện tại (giảm 3,7–3,8%) vẫn nằm trong tầm kiểm soát, chỉ còn dư địa 1–2%.

Ông Báu kết luận: “Cần ít nhất một năm nữa để ba yếu tố chính tác động đến tỷ giá dần được giải tỏa. Tuy nhiên, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất và cải thiện thị trường trái phiếu cho thấy áp lực đang giảm bớt so với giai đoạn 2–3 năm trước.”

Giảm bớt gánh nặng thuế quan

Từ một góc nhìn khác, ông Nguyễn Hoàng Linh – Giám đốc Nghiên cứu Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) – nhận định việc VND mất giá vừa qua phần nào giúp doanh nghiệp giảm thiểu tác động từ các mức thuế quan mà chính quyền Trump áp dụng.

Ông dẫn chứng, với thuế suất cơ bản 20%, các nhà xuất khẩu buộc phải giảm giá 2–3%, mức có thể bào mòn tới một nửa lợi nhuận ở ngành biên lợi nhuận mỏng như dệt may. Nhờ USD mạnh lên, gánh nặng này đã được san sẻ đáng kể.

Tuy nhiên, ông Linh cảnh báo, tỷ giá tăng quá nhanh sẽ phá vỡ cân đối vĩ mô, buộc Ngân hàng Nhà nước phải nâng lãi suất – kịch bản không ai mong muốn.

Nhìn về triển vọng, vị chuyên gia cho rằng nhiều áp lực đang dịu lại: thặng dư thương mại cải thiện, nguồn cung ngoại tệ cuối năm dự báo dồi dào hơn; lãi suất Mỹ giảm sẽ thu hẹp chênh lệch với VND, giảm động cơ găm giữ USD. Đồng thời, việc xóa bỏ độc quyền vàng miếng theo Nghị định 232, mở cửa cho doanh nghiệp tư nhân nhập khẩu, sẽ giúp cân bằng cung – cầu, hạn chế tình trạng đầu cơ ngoại tệ để nhập vàng lậu hưởng chênh lệch giá.