MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cập nhật buổi gặp gỡ nhà đầu tư Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (HOSE: STB)

1. Kết quả kinh doanh 2025 & tăng trưởng

Tăng trưởng tín dụng cao nhất 5 năm, nhưng đi kèm rủi ro nợ xấu gia tăng.

Nợ xấu tăng mạnh Q3 (+29% YTD, lên 16.7 nghìn tỷ). Mặc dù vậy, tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng được nâng lên mức cao nhất hai năm.

Tỷ lệ hình thành nợ xấu mới đang ở mức cao nhất trong nhiều năm.

STB dự kiến duy trì tăng trưởng quy mô ~16% cho cả huy động và tín dụng năm 2025 – tương đương trung bình ngành.

2. Chất lượng thu nhập & triển vọng

Khoản thu từ Phong Phú đã ghi nhận 100% trong Q3, từ năm 2026 sẽ không còn lặp lại → lợi nhuận STB sẽ “bình thường hoá”, phản ánh rõ hơn hoạt động cốt lõi.

Cuối 2025: Nguồn thu hồi nợ quá hạn giảm mạnh do không còn khoản thu đặc thù → NIM sẽ quay về mức thực của hoạt động kinh doanh.

LNTT 2025 nhiều khả năng chỉ bằng hoặc thấp hơn nhẹ so với 2024, thiếu động lực bứt phá.

3. Rủi ro từ khoản vay Bamboo

Trong Q4, khoản vay Bamboo chuyển sang quá hạn, khiến STB phải tăng trích lập cả cho Bamboo và các khoản chuyển nhóm trong Q3.

Do đó, LN Q4/2025 sẽ thấp hơn kỳ vọng ban đầu.

4. Ảnh hưởng từ nhóm khách hàng xuất nhập khẩu

Nợ nhóm 2 tăng mạnh do nhóm DN SME xuất nhập khẩu gặp khó: biên lợi nhuận chỉ 5–10% nhưng phải chịu mức thuế Mỹ lên tới 20%, khiến dòng tiền đứt quãng.

Dù truyền thông nói “không ảnh hưởng nhiều”, thực tế STB bị tác động trực tiếp vì tập khách hàng này chiếm tỷ trọng lớn.

Ban lãnh đạo mới theo hướng thận trọng, chuyển nhóm và thu hồi sớm thay vì cơ cấu kéo dài → nợ xấu tăng nhanh hơn nhưng minh bạch và giảm rủi ro về dài hạn.

5. Giao dịch bán đấu giá 32.5% vốn

Khi được duyệt và hoàn tất, khoản thu sẽ ghi nhận một lần.

STB đã nộp hồ sơ lên NHNN từ tháng 4/2025 nhưng tiến độ bị ảnh hưởng bởi:

- tái cơ cấu bộ máy NHNN năm 2025,

- thay đổi lớn trong bộ máy Nhà nước năm 2026.

Thời điểm phản hồi khả thi: khoảng giữa 2026.

Ngay cả khi được duyệt, NHNN có thể yêu cầu bổ sung hoặc kéo dài thời gian xử lý → không thể kỳ vọng sớm.

==> Từ 2026 trở đi, STB không còn khoản thu bất thường từ Phong Phú, lợi nhuận sẽ “bình thường hóa”, phản ánh rõ năng lực cốt lõi.

Áp lực lớn nhất năm 2026 đến từ chính sách thuế quan Mỹ, gây suy giảm chất lượng tài sản của nhóm khách hàng xuất nhập khẩu – đặc biệt SME.

Điểm sáng lớn nhất: nếu giao dịch bán 32.5% vốn được phê duyệt và ghi nhận một lần trong 2026, STB có thể xuất hiện một khoản lợi nhuận đột biến, giúp: cải thiện vốn, mở rộng quy mô tín dụng, giảm áp lực về nợ xấu, và tạo dư địa tăng trưởng dài hạn.

Hiện STB đang giao dịch ở P/B 1.4x, cao hơn trung bình 5 năm (1.3x), phản ánh kỳ vọng vào quá trình tái cơ cấu thành công và khả năng hoàn tất giao dịch bán vốn trong 2026.