MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

BSI tăng mạnh và có gì hay trong 2025?

Là một người theo dõi sát sao thị trường chứng khoán, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán, tôi nhận thấy năm 2025 sẽ là một năm nhiều cơ hội nhưng cũng đầy thách thức đối với Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSI). Để đánh giá triển vọng lợi nhuận của BSI trong năm tới, tôi tập trung vào ba yếu tố quan trọng nhất: tự doanh, môi giới chứng khoán và cho vay margin.

Tự doanh – Con dao hai lưỡi, lợi nhuận cao nhưng rủi ro lớn

BSI hiện có danh mục tự doanh chiếm 43% tổng lợi nhuận, tập trung vào cổ phiếu VN30 (VCB, FPT, MWG), midcap (DXG, DGC) và trái phiếu doanh nghiệp (Vingroup, Masan, Techcombank). Điều này đồng nghĩa với việc lợi nhuận sẽ phụ thuộc rất lớn vào biến động của VN-Index. Nếu thị trường tiếp tục tăng trưởng, công ty sẽ có lợi nhuận lớn từ việc đánh giá lại danh mục và chốt lời. Nhưng nếu VN-Index điều chỉnh mạnh, danh mục tự doanh sẽ bị ảnh hưởng, thậm chí phải trích lập dự phòng.

Ngoài cổ phiếu và trái phiếu, BSI còn có mảng chứng khoán phái sinh và arbitrage, chiếm khoảng 20% danh mục tự doanh. Khi thị trường có biến động mạnh, đây có thể là nguồn lợi nhuận bổ sung, giúp bù đắp rủi ro từ danh mục cổ phiếu. Nhưng nếu thị trường đi ngang, lợi nhuận từ phái sinh cũng sẽ bị thu hẹp.

Môi giới chứng khoán – Động lực tăng trưởng ổn định

Mảng môi giới của BSI hiện chiếm hơn 40% doanh thu, và tăng trưởng của nó sẽ phụ thuộc vào thanh khoản thị trường và số lượng tài khoản mở mới. Nếu VN-Index duy trì trên 1.300 - 1.400 điểm, với thanh khoản 20.000 - 25.000 tỷ đồng/phiên, doanh thu từ phí môi giới sẽ tiếp tục tăng.

Một điểm đáng chú ý là BSI đang có lợi thế lớn từ hệ sinh thái BIDV. Với 12 triệu khách hàng cá nhân và 300.000 khách hàng tổ chức, công ty có thể mở rộng tệp khách hàng môi giới mà không cần tốn quá nhiều chi phí marketing. Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh là rất lớn khi các công ty chứng khoán ngoại như Mirae Asset, KIS, KB Securities đang giảm phí giao dịch, cung cấp nền tảng công nghệ mạnh mẽ. BSI buộc phải tối ưu hóa dịch vụ, nâng cấp hệ thống để duy trì thị phần.

Cho vay margin – Cơ hội tăng trưởng nhưng không ít rủi ro

Dư nợ margin của BSI trong năm 2024 đã đạt 5.057 tỷ đồng, tăng 21,97% so với đầu năm, và công ty đang có kế hoạch mở rộng hạn mức lên 6.000 tỷ đồng. Nếu thị trường thuận lợi, nhà đầu tư tận dụng đòn bẩy nhiều hơn, giúp công ty thu về nguồn thu lãi vay đáng kể. Nhưng nếu thị trường giảm điểm mạnh, tỷ lệ call margin tăng, áp lực bán giải chấp có thể khiến danh mục tự doanh của BSI bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Ngoài ra, cạnh tranh trong mảng này cũng đang gia tăng khi các công ty chứng khoán Hàn Quốc như Mirae Asset, KB, KIS cung cấp lãi suất margin thấp hơn (9-10%/năm). Để giữ chân khách hàng, BSI cần tận dụng lợi thế từ BIDV để tối ưu chi phí vốn, đồng thời nâng cấp dịch vụ và hỗ trợ khách hàng tốt hơn.

Kết luận

Năm 2025, BSI đang đứng trước nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức. Nếu VN-Index tiếp tục tăng trưởng, thanh khoản dồi dào, BSI có thể ghi nhận lợi nhuận vượt 2024. Nhưng nếu thị trường điều chỉnh mạnh, công ty sẽ cần có những chiến lược linh hoạt để giảm thiểu rủi ro từ tự doanh và margin.

Là một chuyên viên đầu tư, tôi đánh giá BSI có nền tảng tốt, chiến lược hợp lý, nhưng hiệu quả sẽ phụ thuộc rất lớn vào xu hướng chung của thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu này nên theo dõi sát sao biến động VN-Index, thanh khoản thị trường và chính sách lãi suất, vì đây là ba yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh của BSI trong năm 2025.