Báo cáo trái phiếu tiền tệ: Khối lượng giao dịch trái phiếu cải thiện ở cả thị trường sơ cấp và thứ cấp

Lượng phát hành trái phiếu chính phủ (TPCP) cải thiện trong tháng 6

* Trong tháng 6, lượng phát hành trái phiếu chính phủ đã tăng 22,5% MoM lên 29,5 nghìn tỷ đồng. Vào cuối tháng 6, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 76,3 nghìn tỷ đồng TPCP (hoàn thành 63,6% kế hoạch quý 2/2024) và 156,5 nghìn tỷ đồng TPCP (39,1% kế hoạch cả năm)

* Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTBN) tăng 44,4% MoM lên 14,3 nghìn tỷ đồng.

* Trên thị trường sơ cấp, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm và 15 năm đã lần lượt tăng 8 điểm cơ bản MoM và 3 điểm cơ bản MoM lên 2,74% và 2,86%. Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm và 15 năm lần lượt giảm 6 điểm cơ bản và 7 điểm cơ bản xuống 2,79% và 2,95%.

Lợi suất TPCP có thể sẽ tăng dần trong tháng 7

* Lợi suất TPCP có thể sẽ tăng dần vì những lý do sau: (1) KBNN có thể tăng lượng phát hành TPCP trong nửa tháng cuối năm 2024 vì KBNN mới chỉ hoàn thành 39,1% kế hoạch phát hành năm 2024; và (2) mặt bằng lãi suất có thể tiếp tục tăng (vào đầu tháng 7, một số ngân hàng thương mại đã tăng lãi suất tiền gửi bao gồm (ACB: +20 điểm cơ bản, TPB: +20 điểm cơ bản, TCB: +30 điểm cơ bản, LPB: +70 điểm cơ bản – đối với trái phiếu kỳ hạn 6 tháng).

* Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tiếp tục giảm trong tháng 7 (từ đầu tháng 7 đến ngày 09/07, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm 9 điểm cơ bản), giúp hạn chế áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục hút thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng

* Trong tháng 6, NHNN đã hút ròng 29,4 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu và OMO. Trong tháng 6, lãi suất liên ngân hàng trung bình ở mức 3,8% (qua đêm) và 4,1% (1 tuần).

* Trong tuần cuối của tháng 6, NHNN đã nâng lãi suất tín phiếu thêm 25 điểm cơ bản lên 4,5%. Chúng tôi cho rằng động thái này của NHNN nhằm mục đích tăng lãi suất liên ngân hàng và giảm bớt áp lực lên tỷ giá.

* Chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ tiếp tục linh hoạt sử dụng tín phiếu và OMO để quản lý thanh khoản trong hệ thống ngân hàng và kiểm soát lãi suất liên ngân hàng ổn định quanh mức 4,5% (qua đêm và 1 tuần) trong tháng 7

Áp lực tỷ giá vẫn còn do lo ngại về nhu cầu vàng.

* Người dân xếp hàng từ đêm trước các ngân hàng cho thấy nhu cầu mua vàng lớn, dẫn đến lo ngại rằng NHNN có thể sẽ cần phải nhập khẩu vàng để đáp ứng nhu cầu trong nước và gây áp lực lên tỷ giá trong tháng 6.

* Tính đến ngày 28/06, tỷ giá USD/VND giao dịch ở mức 25.455 trên thị trường liên ngân hàng (tỷ giá USD/VND tăng 4,6% so với đầu năm).

* Chúng tôi kỳ vọng những áp lực lên thị trường ngoại hối có thể sẽ duy trì trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng một số yếu tố có thể giúp giảm áp lực lên tỷ giá vào cuối năm nay, bao gồm Fed có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD liên ngân hàng đang dần được thu hẹp, nguồn cung ngoại tệ vào Việt Nam tiếp tục dồi dào từ thặng dư thương mại, dòng vốn FDI và kiều hối, đồng thời thâm hụt thương mại dịch vụ ngày càng thu hẹp.