04 vấn đề thị trường chứng khoán Việt đang phải đối mặt

Mặc dù nền kinh tế Việt Nam đang có nhiều dấu hiệu tích cực, GDP danh nghĩa tiếp tục tăng trưởng 8,18% so với cùng kỳ năm trước đó, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với rất nhiều khó khăn kể từ đầu năm 2026. Nếu nhìn vào số lượng tài khoản mở mới, toàn thị trường đã có thêm 1,6 triệu tài khoản mở mới trong 6 tháng đầu năm.

Tuy nhiên, trong số này có tới hơn 99% là tài khoản cá nhân nên vẫn chưa có nhiều tác động tích cực tới thị trường. Cho đến hiện tại, thị trường vẫn loay hoay trong vùng "Cạn cung & Cạn luôn cả cầu" khi thanh khoản đang liên tục ở vùng rất thấp, chỉ loanh quanh 10k-15k tỷ/phiên. Riêng trên sàn Hose, tính đến thời điểm này của tháng 7/2026, thanh khoản bình quân trên đã giảm mạnh hơn 23% so với tháng trước đó. Có thể nhận thấy rằng, thực trạng nhàm chán này của thị trường là do chịu áp lực từ cả bối cảnh vĩ mô quốc tế, lẫn các rào cản nội tại trong nước.

Nhiều chuyên gia cùng nhận định rằng, TTCK chúng ta đang phải đối mặt với 04 vấn đề lớn cùng một lúc, Một là Áp lực rút vốn liên tục của khối ngoại, hai là Tiến độ đáp ứng các KPI để nâng hạng thị trường, ba là Sự phân hóa dòng tiền ngày càng rõ, và bốn là Tính minh bạch pháp lý trong việc công bố thông tin của các doanh nghiệp trên thị trường.

Vấn đề thứ nhất: Khối ngoại liên tục bán ròng và làn sóng rút vốn mạnh từ đầu 2026

Dòng vốn ngoại dịch chuyển: Các quỹ ngoại lớn liên tục thực hiện các đợt rút vốn và bán ròng mạnh trên thị trường. Điều này được cho là bị ảnh hưởng rất lớn từ các chính sách tiền tệ quốc tế. Sự thay đổi nhân sự và kỳ vọng chính sách tiền tệ tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), việc ngân hàng trung ương tại châu Á, điển hình như BOJ neo lãi suất ở mức cao đang thúc đẩy dòng tiền của các quỹ đầu tư ngoại quay ngược về các thị trường phát triển. Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất và tỷ giá cũng là một điều đáng quan ngại với dòng vốn ngoại. Áp lực tỷ giá trong nước khiến các nhà đầu tư nước ngoài ưu tiên phòng vệ rủi ro bằng cách giảm tỷ trọng cổ phiếu trên thị trường Việt Nam.

Vấn đề thứ 2: Thách thức trong lộ trình nâng hạng thị trường

Nút thắt kỹ thuật: Các tổ chức xếp hạng như FTSE Russell vẫn đang theo dõi sát sao việc giải quyết yêu cầu ký quỹ trước giao dịch (Pre-funding) của nhà đầu tư nước ngoài. Điều này vô tình làm cho vị thế sơ khai của thị trường bị kéo dài, hệ thống giao dịch và cơ chế thanh toán bù trừ chưa hoàn toàn đáp ứng chuẩn mực quốc tế, khiến thị trường vẫn bị kẹt ở nhóm Frontier Market. Trong khi đó, hệ thống mới vẫn đang vận hàng khá chậm trễ. Việc vận hành và tối ưu hóa toàn diện hệ thống công nghệ thông tin mới cho toàn thị trường vẫn phải cần thêm thời gian để chứng minh tính ổn định.

Vấn đề thứ 3: Sự phân hóa dòng tiền và thanh khoản thiếu ổn định

Tập trung vốn cục bộ: Dòng tiền vốn dĩ đang hạn chế, lại chủ yếu co cụm ở một vài nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (Bluechips), điển hình là nhóm họ Vingroup, thiếu sự lan tỏa đồng đều khiến các nhóm cổ phiếu khác thiếu hụt cầu, nhiều nhóm cổ phiếu giao dịch dưới giá trị sổ sách, trong đó có cả nhóm bank, bất động sản và chứng khoán.

Tâm lý phòng thủ tăng cao: Thanh khoản có xu hướng sụt giảm tại các nhịp điều chỉnh, nhà đầu tư cá nhân dễ rơi vào trạng thái hoang mang hoặc mua đuổi (FOMO). Chúng ta đều biết rõ, hơn 99% nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam là cá nhân, nhóm này rất dễ bị tác động bởi các thông tin ngắn hạn.

Phụ thuộc vào dòng vốn nội: Do thiếu vắng lực đỡ từ khối ngoại, thị trường lại càng phụ thuộc vào dòng tiền ít ỏi của nhà đầu tư cá nhân, tổ chức trong nước, khiến chỉ số VN-Index dễ bị tổn thương và giằng co mạnh. Rõ ràng điều này đang " đi ngược" so với mục tiêu nâng hạng. Vốn dĩ nâng hạng là để hút thêm dòng vốn ngoại nhằm phát triển doanh nghiệp trong nước, đàng này vốn ngoại lại " ra đi" để lại một " khối lượng công việc" được cho là quá sức đối với dòng vốn nội.

Vấn đề thứ 4 : Tính minh bạch và rủi ro thao túng thị trường

Xử phạt vi phạm liên tục: Nhiều doanh nghiệp niêm yết và cá nhân vẫn bị cơ quan quản lý xử phạt nặng do công bố thông tin sai lệch, vi phạm nguyên tắc kế toán, sử dụng vốn sai mục đích hoặc có hành vi thao túng giá cổ phiếu. Chúng ta có thể nhắc tới DGC, DPG, DC4, LTG, TMS...

Hiện tượng "lùa gà" biến tướng: Sự xuất hiện của các hội nhóm lừa đảo đầu tư dưới danh nghĩa chuyên gia quốc tế gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư mới và làm tổn hại uy tín thị trường.

Chất công bố thông tin doanh nghiệp thấp: Nhiều doanh nghiệp chưa công khai minh bạch thông tin tài chính, gây khó khăn cho việc định giá doanh nghiệp của các quỹ đầu tư lớn.

Các nhà đầu tư trong và ngoài nước đang trải qua một chu kỳ đầu tư khó khăn và kém hiệu quả. Nhưng đó cũng là một "giai đoạn thường thấy" trong một thị trường chứng khoán của một quốc gia đang phát triển. Nhìn nhận một cách thực tế hơn, để phát triển thị trường chứng khoán theo mục tiêu của chính phủ, 04 vấn đề nêu trên bắt buộc phải được giải quyết trước ngày nâng hạng thị trường trong tháng 9/2026 sắp tới. Về dài hạn, mục tiêu phấn đấu quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt tối thiểu 100% GDP và hướng tới 120% GDP vào năm 2030 là không đổi. Đây là mục tiêu chiến lược, là kim chỉ nam cho thị trường, nên nếu tin vào sự vươn mình của đất nước, chúng ta hoàn toàn có thể tin tưởng vào sự đột phá tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới.

Cảm ơn các bạn đã đọc tin.